华大九天等，我不会买:九天玄女

上周，芯片行业异军突起九天玄女。

国证芯片指数一周暴涨超10%九天玄女。

师父微信:  sanqingge8

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很多卖方趁着行业的上涨窗口，纷纷发布芯片行的看多报告，它们共同的出发点是：芯片行业存在非常大的国产替代空间九天玄女。

不少投资者也觉得，芯片行业在腰斩后，即将走出一波长牛行情九天玄女。

可真的是这样吗九天玄女？

巧合的是，这波芯片波段上涨的起点是芯片EDA股票华大九天的上市九天玄女。

本着严谨的态度，我看了华大九天的招股说明书九天玄女。

那么，这篇文章我就从华大九天作为出发点，说一说为什么我不看好芯片短期的投资机会九天玄女。

一、

国产替代空间大这个确实没错，可是国产替代的前提是产品质量过硬，产业链能跟的上国际先进水平九天玄女。

可这一点，我们的差距依然很大九天玄女。

华大九天的主营产品是芯片EDA软件，这是芯片设计不可缺少的辅助工具九天玄女。

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在华大九天的招股说明书中，非常客观的介绍了自己在EDA芯片软件中的地位九天玄女。

相对于国际先进的5nm量产工艺制程，华大九天的EDA产品，只能做到28nm九天玄女。

这意味着，华大九天无法进入到高价值电子产品如手机、电脑、平板电脑等领域的供应链中，而仅仅能够存在于一些对于工艺要求不严格的产品中九天玄女。

我们以手机为例，苹果M1芯片5nm，华为麒麟芯片5nm、小米骁龙芯片5nm、VIVOv1芯片6nm九天玄女。

显而易见，在手机等高端芯片方面，代表国内EDA软件最高水平的华大九天还无法做到平替九天玄女。

华大九天只是国内芯片制造行业的一个缩影，实际上，我国的芯片制造产业从晶圆的制造、光刻胶、湿电子化学品等每一步，与国际领先水平之间都存在不小的差异九天玄女。

二、

其实，如果价格合适的话，就算无法做到芯片产业链的完全替代，还是存在一定的投资价值九天玄女。

可是，芯片行业另一个特点就是，公司的估值非常高九天玄女。

我们还是以华大九天为例九天玄女。

在股价最高点，华大九天的市值超过800亿人民币九天玄女。

我们选择全球EDA龙头新思科技作为对比九天玄女。

华大九天的招股说明书中显示，2020年，新思科技占全球EDA市场份额约29%，华大九天在全球EDA市场的份额仅有1%九天玄女。

相差29倍九天玄女。

新思科技2021年年度报告显示，新思科技的EDA软件收入占其总收入的55%九天玄女。

按照最新的市值计算，新思科技EDA业务对应的市值约为313亿美元九天玄女。

如果以新思科技的估值水平计算华大九天EDA业务的估值，大约为11亿美元左右九天玄女。

从这个角度上上看，华大九天不仅是被高估了，而且溢价非常高九天玄女。

那么九天玄女，华大九天的发展前景到底怎么样，能不能通过业绩的快速增长来消化估值呢？

三、

还是那句话，非常难九天玄女。

华大九天的招股说明书中写到：

EDA 是算法密集型的大型工业软件系统，其开发过程需要计算机、数学、物理、电子电路、工艺等多种学科和专业的高端人才九天玄女。每一次系统性、革命性的 EDA 升级换代都是 EDA 企业和集成电路应用企业上下游合作，在原有的技术基础上开发的新型算法。

也就是说，EDA软件的升级换代需要产业链整体的配合九天玄女。

比如华为的麒麟芯片能够被设计出来，我们也有自己的芯片生产企业中芯国际九天玄女。

可是到了生产环节，我们依然离不开台积电，因为中芯国际没有5nm的生产能力九天玄女。

很多投资者会将现在我们对于芯片行业的技术攻坚与20世纪我们对于核弹的技术攻坚做对标九天玄女。

认为只要举全国之力，攻克芯片是一件简单的事情九天玄女。

可这种直接的对标并不科学九天玄女。

因为几十年前，钱学森从美国带回来的不仅是知识，还有一些先进的设备九天玄女。

不过，如今我们不得不面对的一个现实是，在芯片方面，我们接受不到外来的帮助，很难通过一些捷径在芯片制造的某些方面实现破圈九天玄女。

2021年年初，晶瑞电材的股吧中人声鼎沸，因为晶瑞电材从全球光刻机龙头ASML公司购得一台二手的光刻机九天玄女。

当时就有投资者在社区中表示，由于得到了光刻机，我国的芯片发展将大幅提速九天玄女。

可后来，芯片行业只是在公司发布公告后的第二天大幅高开，在后面很长的一点时间内，芯片行业依然没有起色九天玄女。

因为ASML卖给我们的光刻机，是一个落后产能，只能满足28nm的制程九天玄女。

最先进的制程设备，还是被芯片巨头们牢牢掌控九天玄女。

在这种近乎于技术封锁的状态下，我们的芯片发展可能就是闭门造车，道阻且长九天玄女。

四、

炒股炒的是预期九天玄女。

这句话确实没错，可是这个预期是确定性的预期九天玄女。

比如宁德时代，在走出大牛股走势之前，市场已经知道它进入了特斯拉的供应链，这就是确定性九天玄女。

后来电动车行业不断发展壮大，甚至对传统燃油车产生了极大的冲击，这才是预期九天玄女。

从这个角度上说，芯片行业确实缺少了这一丝确定性九天玄女。

所以，具体到投资机会，对芯片制造产业链依赖不大的芯片设计企业会存在一定的国产替代投资价值九天玄女。

可是与芯片制造相关的公司，暂时还看不到它们向上替代的Trigger九天玄女。

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