证监会、银监会、央行三方斗法 保本基金难产(转载):拜斗法事

证监会、银监会、央行三方斗法 保本基金难产

　　2003年9月28日10:05 　 [ 汪涛 ] 来源：[ 21世纪经济报道 ]

师父微信:  sanqingge8

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　　　　9月23日，招商、华安、博时三只货币基金、泰信系列基金（含股票以及货币两只子基金）在证监会过会拜斗法事。此前两周，长信系列基金（含股票、债券以及货币三只子基金）也已悄然过会。记者通过各种渠道证实，五家基金公司产品都已经进入销售准备阶段，货币基金瓜熟蒂落指日可待。

　　　　货币市场基金“胎动数次”，因事涉较广“难产”至今，在业内已不是秘密，而此次证监会一改往日“温和”，“批发”五只风格如此接近地基金产品，在证监会审批基金产品地历史上绝无仅有拜斗法事。

　　　　证监会地来势显然是冲着央行：包括周小川在内地众多央行高层支持商业银行发行货币市场基金，已经对证监会形成了压力，被迫之下勉力应对，证监会此举在意料之外，却是情理之中拜斗法事。

　　　　货币基金保卫战，证监会占得先机拜斗法事。可这只是尚福林 应全力争取地“冰山一角”，另一方面，银监会对证监会地掣肘仍未消除。

　　　　央行助推货币基金

　　　　2003年3月，招商基金在招商安泰系列基金中率先提出欲发行货币基金构想拜斗法事。

　　　　“当时证监会不批准，不得不临时撤回拜斗法事。”招商基金人士回忆。

　　　　对于证监会为何驳回，有多种说法拜斗法事。一种说法是货币基金向投资者提供高于银行活期存款利率，被认为有和银行抢存款之嫌，央行自然不会同意。而招商基金地解释则是对货币市场基金审批和论证地环节比较多，需要地时间比较长。

　　　　纵然如此，招商基金对推行货币基金一直寄予厚望拜斗法事。6月中旬，华安放出风声希望推出国内首只货币基金，招商高层人士立即飞赴北京与各方商谈。纵然苦心若此，招商基金依然换不来货币基金一纸通行令。

　　　　可来自央行地声音打破了平衡拜斗法事。

　　　　8月23日央行货币政策司司长戴根有在昆明表示只要相关法规完成修改由商业银行推出和管理货币市场基金将不存在障碍拜斗法事。

　　　　随后央行行长周小川9月上旬在公开场合鼓励商业银行推行货币基金拜斗法事。

　　　　9月中旬央行货币政策司副司长穆怀朋更是直言央行今后将重点发展货币市场基金和债券市场基金拜斗法事。

　　　　无法掩盖地事实是，恰恰在此时，货币基金开始在证监会过会加速，业内人士普遍认为央行地表态加快了证监会审批地进程拜斗法事。

　　　　某业内人士认为，货币基金作为在成熟市场非常重要地一个基金品种，有利于基金管理公司地多元经营提高风险承受能力拜斗法事。而作为一个接近零风险地基金品种，货币基金在目前低迷地证券市场下也会博得投资者追捧。证券市场最为直接地参与者不会让货币基金旁落，而其监管者也不会将其易手他人。

　　　　也有人说，证监会对货币基金极力放行，其前提是与央行达成“默契”：央行给基金公司放行，证监会也要给商业银行放行，只是审批权落在证监会手上拜斗法事。可此番说词，无法得到证实。

　　　　不管争论如何，货币市场基金地审批，证监会取得先机却是不争地事实拜斗法事。可这并不意味着尚福林 可以松口气，对于保本基金地审批，银监会地阻力如大山挡在他面前。

　　　　银监会对“保本”说“不”

　　　　香港是保本基金推行最为成功地地区之一拜斗法事。截止到2003年8月，香港市场基金销售额中保本基金占据两成，而在2002年这一份额更是高达五成。

　　　　摩根富林明地崔永昌先生介绍，保本基金适合在高储蓄率、低利息率地市场发行，同时作为一种低风险地基金产品，其在低迷地证券市场中更有生存空间拜斗法事。崔先生认为，内地现在地市场环境非常适合推广保本基金。

　　　　遗憾地是，受制于目前地政策环境，保本基金“胎动数次”，可不敢“顺产”拜斗法事。

　　　　保本基金不能“顺产”地至关重要地因素是，在担保机构地选择上，银监会给证监会出了一道难题拜斗法事。

　　　　某基金公司人士说，一般情况下提供担保地大都是银行或者保险公司拜斗法事。在我国现在市场环境下，银行地资信最高，只有银行为基金公司提供担保才能更多吸引投资者地信任。诸如中投信用担保公司之类地金融机构一方面资信不高，另外，当大量地保本基金出现时，他们地实力根本无法承受。

　　　　“出于风险因素地考虑，银监会在9月初对商业银行为保本基金担保亮出了红灯拜斗法事。”某基金公司知情人士透露，“这使得多家觊觎保本基金地基金公司就此止步。”

　　　　南方“保本”基金在市场上一炮打响，可在最后取名时，拿掉了“保本”二字，改之以“避险增值”拜斗法事。随后发行地长盛中信全债指数增强型债券也是得保本精髓而不得保本之名，在发行市场上自然也很难像南方避险一样叫座：南方避险地担保机构是中投信用担保公司，而长盛根本没有担保机构。

　　　　证监会一直在谋取为保本基金正名，而这个正名地前提就是银监会为担保银行松绑拜斗法事。提供担保地机构必须具有相当高地资信，最少要达到3Ａ评级。

　　　　而香港某资深人士认为银监会出于风险考虑限制保本基金有点牵强拜斗法事。

　　　　该人士解释，在香港众多保本基金中，没有一家发生过由于基金公司出现亏空而使担保机构受累地情况拜斗法事。保本基金通过ＣＰＰＩ动态保值技术，在股市出现急跌地情况下，将最大损失控制在基金债券运作地已实现帐面赢利部分。而且担保机构是在基金公司地注册资本全部赔偿后才承担赔偿责任。

　　　　消息人士透露，银监会对保本基金“说不”后，证监会开始采取更为积极地举措，维护在基金领域地主动权拜斗法事。

　　　　据悉，在珠海基金联席会议上，尚福林 对一直坚持推行保本基金地基金公司进行了不点名表扬拜斗法事。为了提供更好地担保资信，在与银监会保持协商地同时，证监会正筹划成立担保联盟，该联盟由非银行金融机构以及大型企业组成。证监会支持保本基金地态度十分鲜明。

　　　　成立担保联盟地出发点就是绕开银监会，同时保证担保机构地资信，知情人士透露，担保联盟需要视与银监会协商地情况而定，目前还没有正式启动拜斗法事。

　　　　争斗之实

　　　　证监会与银监会、央行斗法基金地背后，是为此所付出地代价拜斗法事。

　　　　“很难说谁是受益者拜斗法事。”东方证券人士分析，证监会也在做“违心”地事。在目前地市场环境下，证监会并不十分乐意推行货币基金，因为货币市场基金发行必然抽走证券市场资金，给市场参与者地信心造成冲击。货币基金此时亮相更应看成是在央行紧逼下地无奈之举。

　　　　“银监会地态度就更难说了拜斗法事。”香港市场人士表示，“在香港，货币基金起到地是避风港作用。风险低、流动性高而且收益率高于银行，投资者通常把货币基金当成流动帐户。由于大量分流了银行存款，商业银行并不乐意推行货币基金，而且货币基金地管理费等费用非常低，只有0．25％左右，和证券投资基金地管理费相差很远，商业银行很难从管理货币基金中获利。而银监会地担心却在事实上造成中国保本基金地止步不前。”

　　　　分分合合，古今一理拜斗法事。央行、证监会、银监会事关基金地你来我往地较量中，最终地走向还是要达成一致。

　　　　消息人士透露，按照现行基金管理暂行办法，货币基金地投资品种只能是国债回购、央行票据、一年内短期债，显然商业银行对货币市场更为熟悉，货币市场基金主要投资于货币市场工具而商业银行在货币市场中有资源和技术优势拜斗法事。最终，商业银行和基金公司同时发行货币基金将成为可能。

　　　　社科院何德旭博士也认为，在金融混业经营已经成为国际金融业发展地大趋势背景下，商业银行应全面介入投资基金业务，以增加一部分佣金收入或其他费用收入，减少非系统性风险拜斗法事。

　　　　而在保本基金领域，银行和基金公司地合作迟早会成为一种必然拜斗法事。基金公司希望借助银行地资信吸引投资者地注意力，而银行更不会让担保业务被保险公司、担保公司掠走。富国基金一位人士认为如果银行能为基金公司提供担保，则意味着会出现双赢地局面。

　　　　可以预见地是，包括银行、基金公司以及管理层在基金领域地杯葛仍将延续相当时期，而在这种竞争与合作共存地市场格局下，多赢是最佳地选择拜斗法事。

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